| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月10日 13:53 |
作者： |
肖群 |
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撰写时间： |
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投资要点：
山东齐峰特种纸业股份有限公司是我国装饰原纸行业少数掌握高档装饰原纸核心技术的龙头企业，目前公司拥有11条纸机生产线，年产各类装饰原纸16万吨生产能力，连续三年国内第一。
公司主营收入主要来自表层耐磨原纸、素色装饰原纸、可印刷装饰原纸等高档装饰原纸，而平衡原纸的产量很小，随着装饰原纸行业的快速增长，公司筹措资金分别在2006、2007年、2009年新上了3条纸机生产线，2010年随着年产5万吨的生产线正式投产，公司设计生产能力由2006年初的7.4万吨提升至目前的16万吨。公司与一大批优质企业建立了长期合作关系，保证了公司主营收入稳定增长。
随着城镇化进程的不断加快、房地产及装饰装修产业的迅速发展、人们居住条件的改善和消费水平提高，各类高档家具、强化木地板、防火板等需求的持续增长带动了装饰原纸产业的快速成长。2008年我国装饰原纸产量已达28.3万吨，年复合增长率为20.73%，占全球装饰原纸产量的1/3。
本次募集资金拟投向两个项目：年产15000吨高清晰度耐磨纸项目和年产10万吨三聚氰胺浸渍装饰原纸清洁生产示范项目。项目投产后，公司总产能增幅为71.9%。
预计公司10-12年EPS分别为1、1.19、1.4元（摊薄后），由于这一行业集中度较高，因此公司产品议价能力较强，公司作为装饰原纸龙头企业能够充分享受到这一行业较高的景气度，考虑到目前中小板上市首日涨幅，我们认为公司上市首日价格区间为43.6-47.7元。
（具体内容请见附件）
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