| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2010年12月09日 14:44 |
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投资要点：
贷款投向已有变化，继续关注? 加息周期净息差弹性好? 上调评级至买入
报告摘要：
贷款投向有变化。北京银行今年贷款增速预计接近22%，根据央行信贷投放速度，预计2011年贷款增速16%。投向上，继续压缩房地产贷款，重点支持新能源、节能减排、中小企业和个人贷款。
资产负债配臵合理。由于活期存款占比较高，系统性存款自然增长率约为GDP+CPI，保证了负债来源的稳定性。同业往来、债券和贷款配臵适中。
加息周期净息差弹性好。负债来源稳定、资产负债配臵适中和活期存款占比高，加息周期净息差反弹位于上市银行前列。如果2011年紧缩政策得到贯彻执行，净息差继续反弹。目前的情况是，信贷项目在符合政策的前提下，按价格排序，价高者得。
分行开设和金融创新。总量控制要求银行积极扩展低资本消耗的中间业务，比如理财产品创新等，同时消费金融公司业务扩展迅速，有望成为公司未来发展重点。公司计划2011年新设南昌和乌鲁木齐分行，异地扩张在稳步推进。
盈利预测和估值。我们预计北京银行2010年净利润增长27.9%，2011年增长30%，净利润是72亿元和94亿元，每股收益1.16和1.50元，PE为10.47和8.06倍，PB为1.72和1.47倍，买入评级。
（具体内容请见附件）
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