| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月09日 13:53 |
作者： |
周军;吴友文 |
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事件说明光迅科技12月8日晚公布股权激励计划草案，概要如下：
1、本计划授予激励对象的股票期权为155.60万份，对应的标的股票数量为155.60万股，占当前公司总股本16000.00万股的0.97%。
2、授予对象72人，包括高管，行权价43.9元3、行权共分三批，第一批33%的额度，在行权有效期的第一年生效，必须满足光迅科技2011年度净资产收益率不低于13%，且不低于同行业平均水平及对标企业75分位值;净利润较上一年增长不低于20%，且不低于同行业平均水平;新产品销售收入占主营业务收入比例不低于20%。后续两批条件依次为净资产收益率提高1个百分点。
研究结论
方案总体可比烽火通信第一期方案。烽火通信和光迅科技同属武汉邮科院，烽火首期股权激励方案授予比例也为1%左右，在预期之内。
当前时点公布凸现管理层对光通信发展和对公司发展的信心。按照我们的盈利预测预计当前行权价约合2010年EPS的52倍PE，反映出管理层对光通信行业未来发展和公司发展速度的信心。
股权激励有助公司持续改善业绩。公司属国有控股企业，股权激励的实施有望大幅改善原有的激励体系，提升公司在市场化竞争中的实力，持续改善业绩。
投资建议：预测公司2010-2012年按照发行后股本数计算的EPS分别为0.84、1.17和1.50元。考虑到公司为光通信上游元器件行业，技术壁垒较高，参照电子元器件部分公司估值水平，按照2011年EPS的39倍PE估值，对应目标价45元，维持公司“买入”评级。
催化剂因素：新基地投产运作、光通信政策利好。
风险提示：技术风险、产业链下游强势风险。
（具体内容请见附件）
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