| |
报告要点：
受益高油价的煤化工龙头标的公司为国内优质的煤化工龙头，将持续且实质地受益于原油价格的上涨。
2007年至2008年上半年的国际原油价格带动国际农产品价格，进而支撑国内尿素价格的行业发展态势有望重演；国际尿素价格将支撑合成氨/甲醇以及煤化工下游产品的价格，公司有望全面受益。
进一步做大煤化工是公司未来主要的看点公司当前从事尿素，DMF，混甲胺，醋酸等产能，当前至2012年，公司将更加注重下游的己二酸，醋酸，乙二醇等产能建设，2012年公司业绩也将因此而大幅增长。未来公司还有可能涉及三聚氰胺，己内酰胺，MMA，尼龙，醋酸乙烯，双乙烯酮等行业，为未来公司长期发展奠定基础。
尿素景气的逐渐恢复有望超出市场预期受到行业投资增速的降低，国际尿素价格的恢复，以及十二五规划有望淘汰落后产能，气头尿素企业可能退出等因素的影响，未来2~3年内，公司主营尿素的景气在经过两年的调整期后有望持续向上。
盈利预测和估值预计公司2010~2012年业绩分别为0.593,0.908,1.759元，对应PE分别为26.13,17.05,8.81。考虑到14000万股的摊薄（10,11年），公司2010~2012年业绩分别为0.593,0.717,1.385元，对应PE分别为26.13,21.6,11.18，考虑到公司在高油价的背景下将实质受益，维持对公司的推荐评级。
（具体内容请见附件）
|
