| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月08日 17:41 |
作者： |
李俭俭 |
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投资要点：
高压隔离开关细分行业龙头，受益特高压电网建设公司是目前国内规模最大的高压隔离开关生产企业之一，产品涵盖12-1100kV所有等级。公司在高压隔离开关市场份额领先，连续三年在国网和南网及其下属省份的隔离开关（含接地开关）招标中名列第一。根据发改委《促进中部崛起规划实施意见》规划，长沙将被打造成中国中部区域高压开关设备制造基地，长高集团将直接分享这一利好政策带来的发展良机。
光电互感器将成为明年公司利润增长新亮点光电互感器是数字化变电站检测的核心部件，公司试制的1100kV交流高压光电互感器正挂网试运行，而126kV光电互感器已通过全部型式试验，预计明年下半年可正式参加国网集中招标，国内未来光电互感器的年市场规模预计将达50亿元。公司已与美国JDSU公司签署合作意向，共同进军美国光电互感器市场。
积极拓展新材料业务将激发公司未来业绩增长活力公司投资湘能特钢作为长高集团新材料业务的平台，目前主推新型铁基耐磨衬板，该产品主要与电力球磨机配套使用，具有较高的性价比优势和市场空间，保守预计明年可完成1亿元以上销售收入，1200万元以上净利润，新收购资产价格市盈率约为15倍、市净率约为0.9倍。新材料平台后续可能还有相关产品推出。预计未来5年内，长高集团新材料业务规模将接近传统开关业务规模，长高新材料业务年复合成长率有望达到50%-60%。
风险提示特高压电网投资低于预期风险；新材料产品市场开拓不确定风险；盈利预测综合考虑公司高压开关业务的稳定增长性及新材料业务的发展潜力，我们预计公司2010-2012年每股收益0.90、1.28、1.69元，给予“增持”投资评级。
（具体内容请见附件）
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