晋西车轴：估值较高 看好2012年动车轴项目的增长 |
| 来源： |
国海证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月06日 14:46 |
作者： |
孙林 |
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动车轴项目将在2012年得到大的发展。随着公司和太钢进行的动车轴合作研发，目前已经有时速250km动车轴项目试制样品在实验运行，350km也在试制中。由于铁道部的要求极高，对于高铁产品的质量，稳定运行公里数的有具体要求，预计产品得到认证需要一年左右的时间，则2012年开始能够得到订单，批量生产高铁动车组的车轴。此外，随着，我国高铁“四纵四横”的布局2012年完成，未来客货分离，货车提速及重载的需求也将增强，预计货车将从目前的70吨-80吨向100吨载重，时速从目前50-60公里/时向120公里/时提升，因此货车的车轴，车轮，轮对的改造需求还将比预期要大的多，并且我国28个城市规划的地铁项目也达到2500km以上，我们对未来货运市场和城轨交通持有较高乐观。
09年至今出口业务下降较快，国内的招标下降较快，产品价格也有所下降，能源材料价格上涨，钢价也保持高位的一定稳定，合并的北方锻造仍有一定亏损，预计今年总体毛利率水平仍保持一个相对低位。总体上看，2010年为恢复年。公司9月调整了一次领导班子，成本控制能力也有所加强，外部整体的环境会较今年有所好转，外贸的比例也将增大，我们判断明年开始公司将走出低谷，恢复较快的成长。
业绩预测：预计2010-2012年EPS为0.12，0.29，0.5元，按现在的股价来看，11年估值P/E达到42.8倍，反映了未来的成长性预期，结合机械行业的目前估值，我们首次给予“中性”的投资建议。
（具体内容请见附件）
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