| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2010年12月03日 14:39 |
作者： |
周明巍;李莹 |
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事件：
御银股份昨晚发布股权激励计划草案，激励计划要求从2011年到2015年，每年净利润相对2010年净利润增长率分别为80%，160%，240%，320%，400%。净资产收益率分别将不低于12，15%，16%，16%，16%。
点评：
如果实现目标，公司盈利增长2011-2015每年达80%，44%，31%，24%，19%。每年将给授予50万份期权+5万份预留期权，5年共270万股。本次股权激励的激励条件超过了此前市场上最为乐观的预期。所以我们认为此次激励对公司构成重大利好。据公司董秘透露，公司激励的实现将主要从公司主营来实现。近期也没有收购或者增发计划。
从行业基本面来看，ATM机行业总量需求平均每年增长30%左右，新增量增长率各年波动较大，平均大致在40%左右。而公司所深耕农信社以及邮政市场，将集中受益于国家经济增长方式转型背景下城镇化率的不断提高。由于ATM机及其离行式运营具有一定的品牌壁垒，我们认为公司确实有潜力获得高于行业平均的盈利增速。
公司是上市公司星河生物(300143)第三大股东，500万股股份按照36元发行价，可增加公司市值1.8亿元。
从历史来看，公司在年末会积累一定的预收帐款，留待来年确认收入，所以第四季度业绩超预期可能性不大。
（具体内容请见附件）
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