| 来源： |
华融证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月02日 14:40 |
作者： |
王泽军;王贝贝 |
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华泰二期装置试运行装置负荷已达到65%
中泰化学于12月1日发布了关于控股子公司新疆华泰重化工有限责任公司二期项目试生产情况的公告，公告显示，为确保入冬前二期化工项目的防冻及装置消缺，保障装置安全，公司组织国内相关电力专家及业内人士反复多次探讨提出热电孤网安全运行方案，后经多次论证，确定了二期项目热电联产装置一炉一机运行方案，从2010年10月起华泰公司启动孤网运行，确保了二期化工装置的试运行及试生产，经逐步消缺和逐步提负荷，11月下旬二期化工装置负荷已达到65%左右，为公司2011年的生产经营打下了坚实的基础。
目前，公司主营产品价格均经历了较大涨幅，公司盈利能力也将随之得到进一步提升，公司今年4季度业绩有望超预期。公司华泰二期项目在此时投入运行，产品售价较高，对于公司业绩的增厚作用也将更加明显。
签署电石采购合同保障原料供应
中泰化学11月24日发布公告表示将与新疆圣雄能源开发有限公司签订电石采购合同，保障公司上游原料供应。合同总金额23.6亿元，电石采购数量80万吨，单价2950元/吨，合同的履行期限为自签订之日起至2012年10月31日。
中泰化学氯碱产品主要原材料为电石，华泰公司二期项目投产后，公司年电石用量将达到135万吨左右，向新疆圣雄能源开发有限公司采购电石对稳定公司电石原料供应，保证正常生产经营将起到重要作用。另外，公司将通过全资子公司新疆中泰矿冶有限公司电石项目建设扩大电石自给率，满足后续项目电石原料需求。
目前，由于节能减排政策的影响，我国电石供应大幅下降，同时电价的提高也提升了电石的生产成本，电石价格连续攀升。因此是否拥有稳定的电石供应对于氯碱生产企业意义十分重大。
盈利预测
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.19元、0.45元和0.70元，以12月1日收盘价14.88元计算，对应动态市盈率分别为78倍、33倍和21倍，维持公司“推荐”的投资评级。
风险提示
新增项目未能按期投产的风险；主营产品价格回落的风险；氯碱行业市场竞争加剧的风险。
（具体内容请见附件）
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