| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月30日 13:49 |
作者： |
崔健 |
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投资要点：
我国主流的机顶盒生产商之一公司是国内最早从事数字电视终端研发、生产、销售的企业之一，已形成了覆盖四大系列的数字机顶盒全系列产品结构。2009年，公司在国内机顶盒领域市场占有率为8.44%。
国内数字电视转换进程加速提供增长动力2009年，我国有线电视用户中数字用户占比37%，在三网融合背景下，我们预计国内数字电视转换进程将进入进入加速状态，未来3年产品需求明确。
把握全球数字电视转换和换代机遇，大力开拓国际市场目前机顶盒产品已经成功进入欧洲、东南亚、欧洲等地区，公司计划加大对于印度、澳大利亚、非洲等新兴市场的开拓力度。2010年上半年，公司国际市场收入占比约为20%，随着营销网络的建设和公司产能的提升，预计公司未来国际市场销售收入将进一步提升。
募投资金提高产能对于产能有影响的主要为数字电视终端设备产业化技术改造项目和信息电子设备精密结构件技术改造项目。项目达产后，公司机顶盒产能将扩大一倍，达到500万台/年；结构件方面，将新增年产80万套电子设备结构件的生产能力，达到175万套/年。
盈利预测与估值预计2010年-2012年每股收益1.20元、1.50元、1.97元，复合增长率28.17%。
公司公布发行价格为36.80元，对应2010年市盈率为31倍，考虑公司未来几年成长性以及中小板、创业板估值水平，公司上市后合理的市盈率区间在45-50倍之间，预计上市首日收盘价55元。
（具体内容请见附件）
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