| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2010年11月30日 13:48 |
作者： |
金嘉欣;刘正;刘江渝 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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公司于11月21-22日进行反向路演，路演内容主要包含以下几点：
清连高速全线贯通高速运营指日可待。清连高速宜连段底基工程已完成，公司乐观预计2011年7月1日通车，最迟于2011年底实现通车；连南段基本连通，争取2011年2月实现高速化运营。预计清连高速的全线贯通及高速化运营将使得公司营收呈显著增长。
机荷高速东段为成熟路段，为保障通行能力，公司将加大维修力度。机荷高速为公司主要高速路段之一，车流量充足，现金流入稳定，由于高速化运营时间较长，路面状况需改善，公司计划2011年投入维修，维修费用已计提拨备，不影响该段收费公路毛利，维修或在短期内降低车流量，但整体影响不大。
沿江高速项目前期进展顺利，政府调整前海大桥设计方案或使工期延后，但不会减少项目的整体收益。公司代建沿江高速项目政府前期预算投资112亿元，初步协议代建费率1.5%，同时项目成功的成本控制或为公司带来超额收益。沿江项目原计划2012年底完工，由于政府对前海大桥设计方案未最终敲定，工期或延后，工期延展将推延公司确认收入时间。项目收入确认将增厚公司业绩，我们将跟踪确认此事项对公司带来的实质影响。
10月主要路段车流量同比持续增长，环比下降，受益五类车比例提高，部分路段日均路费收入大幅增长
公司发布10月营运数据显示，其主要路段梅关高速、机荷东段、机荷西段日均车流同比增长高达20.3%、15.8%和24.7%，公司主要路段运营稳定，车流量同比持续增长。受季节效应影响，除清连高速和盐排高速环比小幅增长外，公司10月份主要路段车流量环比均有所下降。受益于五类车比例提升，盐坝高速、南光高速和清连高速日均路费收入增幅均超日均车流量增幅，同比增速分别达63.7%、57.0%和33.2%。随着公司新路段清连高速、南光高速、盐坝高速及盐排高速逐步成熟运营，公司业绩有望步入稳定增长。
维持业绩预测，维持“增持”评级
正如我们此前预计，公司前三季度每股收益略超0.26元，我们暂时维持此前对深高速估值，2010-2012的每股收益为0.35元/0.41元/0.46元，同时依然维持对其“增持”评级，目标价7.5元，对应2011年18X的预期市盈率。
风险提示：
国务院出台控物价16项措施，其中鲜活农产品车辆免收通行费措施带来政策风险；通胀环境下贷款利率提升风险。
（具体内容请见附件）
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