| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年11月29日 14:22 |
作者： |
赵心 |
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摘要：
公司是国内不锈钢冲压焊接离心泵领域中的领先者，是国内唯一可以与外资企业争锋的民族品牌。公司主要从事不锈钢冲压焊接离心泵和变频供水设备的研发制造，其冲压泵的国内市场占有率约为12%，是国内不锈钢冲压焊接离心泵领域中的龙头企业。
下游应用行业广泛，未来消费升级及进口替代促就冲压泵行业的高增长。泵的下游应用广泛，而不锈钢冲压焊接离心泵具有保证运输介质安全卫生且外形美观、节能、加工工艺环保的优点，未来随着经济发展和生活水平提高、环保节能意识的不断增强，越来越多的应用领域将采用不锈钢冲压泵，对传统铸造泵形成替代效应。另外，国内冲压泵产品技术水平和质量逐步提升接近国外产品，而国内产品价格仅为外资产品价格的40%左右，性价比优势明显，内资产品将逐渐占领目前被外资产品占领的50%的市场份额，进口替代空间巨大。因此，国内不锈钢冲压焊接离心泵行业正处于快速成长期。
公司多方面优势保证其行业龙头地位。公司冲压泵产能在国内居首位，且从事冲压泵研发生产历史悠久，在行业内具有明显的领先地位；公司具有良好的技术研发能力和优质的客户服务网络，这些优势都是公司未来高增长的保证，保证了公司的行业龙头地位。
募投项目扩大原有产能且开拓海水淡化新领域，进一步提升公司盈利能力。公司三大募投项目一是扩大冲压泵产能达40万台，解决产能瓶颈；二是规模化生产无负压变频供水设备，增强公司盈利能力；三是深入海水淡化领域，为公司长远发展打基础。
建议申购。我们预计公司10-12年营业收入增长率分别为48.47%、35.37%和30.27%，发行摊薄后EPS分别为0.83元、1.23元和1.79元。
公司发行价为37.80元，考虑到公司良好的成长性及未来行业的良好前景以及新股发行溢价等因素，建议投资者申购。
风险因素：原材料价格大幅波动和市场竞争加剧的风险。
（具体内容请见附件）
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