| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月25日 14:45 |
作者： |
任宪功;康凯 |
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投资要点：
锂电池隔膜的市场领先企业?控股子公司金辉高科的主营业务锂电池隔膜是国家战略性新兴产业政策要重点培育和发展的功能性材料和核心技术，公司产品具有很高的毛利率，公司技术工艺国内领先，二期项目产能扩张急剧（将增加4500万平方米的生产能力），是国家863项目“动力锂电池隔膜”的主要承担者，未来市场增长空间广阔。
偏光膜项目——重要的利润增长点
控股子公司佛山纬达主营业务：生产经营偏光膜、光电材料、光学薄膜及光电胶粘制品。主要应用领域：3D眼镜片、LCD液晶显示、电子显示屏等。其中公司在影院3d眼镜方面的全球市场占有率达80%~90%，处于垄断地位。公司在建二期项目设计能力80万平方米/年，我们预测二期项目将实现税后利润在8000万至1.2元，为佛塑股份贡献4000万-6000万元的净利润每年，增厚每股收益近0.1元。
房地产项目——业绩爆发增长的来源
公司先期房地产开发项目有2项涉及三个地块，总建筑面积接近40万平方米，按照现在3个地块所在佛山禅城区的平均房价9000元/平方米，建筑成本2000元/平方米计算，扣除2,28亿元的土地使用成本，预计公司2项房地产开发项目将为公司带来25亿元左右的毛利润，而按照房地产开发的周期可以预计公司业绩的爆发性增长将呈现在2012年度。
公司尚有可开发土地面积约466亩，随着土地开发的逐步实施，公司未来业绩爆发性增长空间会令人惊叹。
投资收益增长迅速
公司2009年投资收益同比增长40%，预计2010年增速将超过100%。
主营业务复苏
预计2010、2011年公司每股收益为0.31元/股、0.55元/股左右，对应PE分别为55.3倍、31.4倍，相对于化工新材料上市公司平均估值水平较低，综合考虑公司行业发展前景及众多新建项目的盈利增长预期，短期目标价格22-25元，长期目标价格25-30元，给予公司“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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