| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2010年11月23日 15:56 |
作者： |
彭全刚 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
固废行业腾飞动能充足，拐点将来临。“十二五”期间，我国环保投资预计将达到3.1万亿，其中固废处理投资有望达到8000亿左右，比“十一五”翻两番，占环保投资比重由15%提升到25%。投资加大将推动固废处理设施的大规模建设，固废处理行业将进入黄金发展期，年均复合增长率在30%以上。
以水务运营为基础，以固废业务为核心的固废产业领跑者。公司是目前A股市场上唯一一家以固废处置为主业的上市公司。在固废行业大发展的背景下，公司凭借先发优势、综合技术优势和产业链优势，未来有广阔的成长空间。..公司盈利能力保持较高水平，净资产收益率稳步提升。2010年前三季度，公司业绩仍然保持了较高增速，归属净利润同比增长34.6%，而其中固废处置业务对收入的贡献率首次上升到了70%。此外，公司经营毛利率也稳定在较高水平，随着咸宁设备基地的投产，公司固废工程中自产设备率将提高，毛利率水平将再上台阶，盈利能力提升可以期待。
固废业务发展将带动公司未来三年高速发展。受益于固废行业增速的提升及公司固废设备制造产业链的延伸，公司收入将大幅增长。此外，公司水务业务仍有约20万吨为在建工程，未来将为公司带来持续稳定现金流。综合各项业务，公司在未来三年预计能保持40%左右的高增长率，2010年、2011年、2012年实现每股收益分别为0.48元、0.70元、0.96元。
公司估值将再提升，维持“强烈推荐”评级。2010年8月，公司公告了股权激励草案，行权价格定为22.14元，可以看出公司积极快速发展的动能较强。
由于公司所处固废行业将进入高速成长时期，未来获得政策支持力度更大，公司估值还有提升趋势，未来股价有上升空间。对于高成长公司，若按PEG为1来测算，我们可以给予公司2011年45倍PE估值，目标价31.5元。
风险提示：固废处理行业政策变化风险，固废项目受民众反对风险
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
