| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月23日 15:30 |
作者： |
周思立 |
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投资要点：
主营三大厨电产品：公司主营厨房电器产品的研发、生产和销售，主导产品为吸油烟机、燃气灶和消毒柜三大类产品，2007年至今年上半年上述三类产品合计实现销售收入占公司主营业务收入的比例分别为91.79%、93%、94.4%、95.52%。
市场容量将继续有较快增长：随着国内城镇化水平不断提高，居民收入逐年上升，消费观念不断改进，健康意识逐步增强，综合带动“烟、灶、消”产品需求保持旺盛，市场容量仍将快速增长。根据中怡康时代预测，2010年、2011年、2012年，国内吸油烟机市场零售额有望分别达到145.4亿元、157亿元、171亿元，高端市场占比将进一步提高。
主要竞争优势：（1）品牌优势，“老板品牌”也已成为国内知名度最高、最受消费者喜爱的专业化高端厨房电器品牌之一；（2）规模优势，公司业务规模在行业内居领先地位，根据统计局数据，自2003年以来，公司吸油烟机产品连续七年全国销量位居第一，燃气灶产品连续七年全国销量排名前三；（3）渠道优势，公司拥有业内最完整的终端渠道构成；（4）产品开发优势，一直坚持“科技领先”的发展战略，逐步建立起以市场为导向的IPD产品开发流程。
市场份额将继续提升：今年1-5月，公司吸油烟机产品供不应求，市场占有率进一步上升，在高端市场的领先优势更加明显；在嵌入式燃气灶市场，市场占有率已上升至行业第一；在以嵌入式消毒柜为代表的高端市场，市场占有率也进一步提高。未来厨电行业的竞争也将集中在品牌、个性化的功能外观设计、节能环保性能等方面，随着行业集中度逐步提高，品牌优势企业的市场份额将进一步上升。
合理价值区间：我们认为公司合理价值区间为：21.84-25.74元，对应10年PE为28-33倍。
（具体内容请见附件）
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