| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年11月22日 14:24 |
作者： |
伍永刚;王丽雯 |
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撰写时间： |
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事件：
中信银行11月18-19日在深圳召开了投资者论坛，会上对其地方融资平台贷款风险，对公业务发展优势及战略，零售业务的现状和目标以及信用卡中心的发展情况等进行了较为深入的介绍。
我们认为：
1）公司的对公业务的传统优势明显。公司在传统对公存、贷款，以及国际结算业务等方面，在中小银行中居于领先地位。优势主要体现在良好的客户基础、完善的业务条线、较强的产品创新能力等。近年又在贸易融资、财政招标存款等新业务方面都体现了良好的竞争优势和上升势头。公司目前提出的注重负债业务；优化客户结构优化（提高中小企业及其他高价值客户占比），将是对公业务进一步提升的重要看点。
2）零售银行的发展基础已经具备，盈利贡献有望逐步增强。零售业务基础薄弱、起点低。但目前其产品和服务体系已基本完善，管理水平和运营效率逐步提高，如信用卡中心和私人银行业务只用三年即实现盈亏平衡；汽车金融、理财业务等快速发展。随着盈利增长点的形成，未来贷款收益率、中间业务收入等将进一步提高，但存款成本率的下降压力较大。
3）地方融资平台贷款占比低于同业，下半年余额压缩。公司平台贷款投放较为审慎，层级相对较高。今年以来加大了压缩和检查力度，无不良。
总体而言，公司经营战略清晰，发展势头向好，但由于拨贷比处于行业低位，以及考虑融资摊薄后的估值吸引力在行业中相对不大，我们暂维持谨慎增持评级。
（具体内容请见附件）
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