| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2010年11月01日 13:47 |
作者： |
张继袖 |
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[投资要点：
第三季度净息差环比反弹2个BP
手续费收入增长59.2%，集团优势明显?上调盈利预测，维持增持评级
事件：
公司发布2010年三季报，公司前三季度实现营业收入401.56亿元，同比增长47.6%，利润总额229.98亿元，同比增长52.9%，归属于母公司股东的净利润174.2亿元,同比增长52.9%。第三季度实现净利润65.81亿元，同比增长51.36%，环比增长2.32%。前三季度基本每股收益0.44元。
点评：
公司前三季度净利润同比增长52.9%，主要驱动因素是生息资产规模扩张、手续费净收入增加、费用比下降和净息差反弹。生息资产比年初增长9.7%（债券投资增速16.7%，贷款增速12.6%），拉动净利润增长41.91个百分点；手续费净收入增长59.2%拉动净利润增长6.27个百分点；费用比下降1.26个百分点至29.9%拉动净利润3.34个百分点。前三季度净息差年化2.54%，同比反弹2个BP拉动净利润增长1.35个百分点。拨备支出同比增加51%导致净利润下滑5.86个百分点。
第三季度净利润环比提高2.32%，主要是生息资产规模增长、其他收益和手续费净收入增长以及净息差环比反弹，其中规模贡献5个百分点，其他收益环比增长116%，贡献2.63个百分点净利润增长，净息差贡献1.01个百分点。第三季度单季度净息差年化2.62%，环比反弹2个BP。
不良率下降，拨备覆盖率提高。截至9月末，公司不良贷款率0.81%，比年初下降0.14个百分点，不良贷款拨备覆盖率176.13%，比上年末上升26.77个百分点。
投资建议。我们上调对中信银行10年和11年的业绩预测，2010年归属于母公司股东的净利润增速37.8%，达到197.3亿元，每股收益0.51元，2011年归属于母公司股东的净利润增速26.5%，达到249.6亿元，每股收益0.64元，维持增持评级。
（具体内容请见附件）
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