| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年11月19日 14:37 |
作者： |
独孤南薰;王卓 |
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云南白药前三季度实现营业收入66.6亿元，同比增长25%，净利润达6.5亿元，同比增长59%，合每股收益0.94元，继续保持较快的增长。
云南白药之白药牙膏销售屡超市场预期。药品事业部的收入增长部分来自于年初提价因素，前三季度增长约20%，预计全年仍能维持上半年的增长速度；白药系列牙膏由于新产品（香型口味）的推出，加之销售终端的下沉，使得其销售同比增长超过70%。
未来产品价格下调空间有限。从白药系列产品在各地中标的情况看，中标价和最高零售价之间价差较小，压缩未来继续下调之空间。加之到云南白药疗效确切、原材料成本不断上升等因素，我们认为公司主导产品在未来的药品降价中下调空间非常有限。
我们预计公司2010、2011、2012年每股收益分别为1.31、1.70、2.22元，动态市盈率分别为51.3倍，40.1倍，及30.6倍。维持“买入”评级，3个月目标价为80元。
我们认为云南白药适合稳健型投资者进行投资。
（具体内容请见附件）
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