| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2010年11月17日 14:08 |
作者： |
周宏宇 |
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撰写时间： |
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事件：
2010年11月5日，拜访浙富股份管理层，就公司的经营情况进行交流。
问题一：产能建设进度，募投项目是否全部达产，目前，轴流、混流、贯流机组最大生产容量各为多少。新承接订单中最大单机容量为多少？
设备安装尚未全部完成，水力试验站（与西安理工大学合作）正在建设，水轮发电机模型发电效率试验，一次模型试验费用几百万，节约成本，提升公司实力、形象。新接订单没有突破原有单机容量记录。公司具备45万千瓦混流式水轮发电机组制造能力。可以参与70万千瓦以下水轮发电机组项目的投标。满负荷生产可满足17—18亿元生产能力。
问题二：抽水蓄能机组研发进展，有无跟踪项目及中标情况。
今年上半年放开抽水蓄能项目招标后，第一单广东清远（4x32万千瓦）项目被东芝拿走，下半年2个项目，议标给哈电、东电。公司明年会参与，与外方合作。明年招标市场全部放开。公司会努力争取。核电装机2020年达到8600万千瓦。抽水蓄能机组装机到2020年将达到1亿千瓦以上。核电与抽水蓄能机组装机比例为4:1。抽水蓄能电站由电网公司管理，调节电网峰谷波动。响应速度快。
问题三：目前，在手订单数量及金额，交货时段。
去年底在手订单14亿，今年预计完成10亿多一点，新接订单15亿，预计到年底在手订单18亿左右。贯流机组占50%以上。2011.2012年前景看好。生产周期24个月，交付周期3-4年，付款方式：10%定金——出设计图纸，10%设计款——召开设计联络会，20-30%投料款——采购原材料，开始生产。投运72小时后可以收回尾款，留下5%质保金，为期一年。运输费用包含在合同价款内。
问题四：公司签订多为闭口合同，成本控制方式，如何避免钢材价格波动影响？
公司没有做套保之类的业务，主要通过协议价格，合同价格可以根据原材料价格波动情况变动，成本3%左右是外协费用。
问题五：与Reinpower研发合作情况，再研项目及预计完成时间杭州研发中心主要根据业主方提供的水文资料、地质地貌等情况，进行机组设计。公司多名骨干员工来自杭州东芝水电，均持有公司股权。
问题六：十二五水电建设提速，但多为超大型水电项目，对公司实质利好有多大？
2008-2009年订单下降，对今年业绩增长有一定负面影响，明年会有一定增长。今年下半年，订单增长明显加速，水电站建设周期5年，2020年装机目标必须在2015年前结束招标。
问题七；海外市场开拓方式及进展，近期有无正在跟踪及中标的项目？
越南、柬埔寨项目，1-2亿订单。一亿以下的订单不披露（与交易所达成协议），以项目总包方式操作。撇开汇率风险，毛利率较国内订单高5%左右，但每个项目差异较大。韩国潮汐发电项目已经全部交货，公司去年成立了国际工程部，专门针对海外市场，从事机电设备总成套，包括变压器等。目标市场主要是东南亚、土耳其、韩国、中亚五国。将来有可能向南美等市场拓展。
问题八：公司毛利率水平高于同业上市公司如：东电、哈电5%—8%，原因何在？
采购环节成本控制，生产环节注意材料节约利用。生产效率高。
结论：
据中国水电工程顾问集团透露：我国水电“十二五”规划初步确定了到2015年新增6300万千瓦的常规水电装机，新增1200万千瓦的抽水蓄能装机。预计到2015年，我国常规水电装机将从2010年的2.07亿千瓦提升到2.7亿千瓦，抽水蓄能装机将从1800万千瓦提升到3000万千瓦。到2020年实现常规水电装机达到3.3亿千瓦的目标，相当于10年内新增1.23亿千瓦时。
（具体内容请见附件）
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