| 来源： |
南京证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月15日 14:28 |
作者： |
尹建辉;苏晋江 |
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撰写时间： |
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内容提要
大输液行业正处于一个市场快速扩容、产品升级换代的成长阶段，明显受益于我国人口老龄化和城镇化进程，看好大输液行业的发展空间以及细分行业的龙头企业。
华仁在非PVC软袋领域具有龙头优势，看好公司拥有的新型组合连接管口盖和双管双阀生产工艺，在与同类产品竞争中有一定的优势，公司正在将输液产品的重点向治疗性输液倾斜，未来的看点在于血液滤过液和腹膜透析液，
立足非PVC输液产品，向上游产业链延伸，在研产品储备丰富。募投项目明年建成后，公司将形成1.55亿袋的非PVC软袋的生产能力，其中血液滤过置换液500万袋。
风险提示：应收账款多，回款时间较长，存在较大的坏账和资金短缺的问题。产品定位于高端，容易受低端产品挤压市场空间。招标正常变化和产品价格有下调的可能。直面行业其他竞争对手的冲击。
盈利预测与估值：预计公司2010-2012年EPS分别为0.34元、0.50元、0.73元，归属母公司的收益同比增长19.2%，48.3%，45.9%，对应的动态市盈率是57.2倍、38.6倍、26.4倍。目前该公司所处创业板的总体估值水平偏高，考虑到公司在细分行业的地位、产品的竞争力以及未来几年业绩能持续稳定增长，我们给予长期“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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