| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月12日 13:55 |
作者： |
叶洮 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
公司已实现了从单一电力开关设备产品向电气和风电二元业务的转型，以此作为长期的发展目标，并有望在将来促进配电与风电产品的有效结合。
我们预计随着公司风电设备收入的上升，开关设备收入占比将相应下降。
从过去发展来看，公司对政策把握准确，有效回避激烈竞争，这是公司不断转型的动力。
公司电力开关产品以配电为主，受益于经济恢复上升、城市化进程和电网投资将保持稳定增长。其产品在部分电压级有望延续优势，公司具有的原材料采购优势可以确保短期毛利相对稳定。同时积极开拓铁道和轨道交通市场，布局西部大开发，对中短期业绩也能起到正面作用。未来将加大智能电力设备的投入与产出，给该部分业务带来新的亮点。
公司风电设备产品生产和销售主要采用“有的放矢”的策略，找到了适合自己的赛场，通过积极储备风电场和开拓地方项目，为未来风电设备订单提供了一定的保证。公司这部分收入，今年将开花结果，在未来风电大势良好的背景下，我们看好该项业务。
公司的新项目也不平淡，其中大功率和海上风电机组将面向未来的市场。
同时将推进C-GIS等先进产品加强开关设备制造优势，并相应增加环网柜、充气和智能配电开关等产能。而风电机组服务项目更着眼于长期考虑，如果超预期发展，公司还有从生产型制造转为偏重于服务型制造的可能。y正常情况下，四季度应是传统电力开关产品销售和风电设备确认收入的双旺季，对公司全年业绩具有重要影响。按照公司目前情况，我们预计公司2010-2012年每股收益为0.45、0.58和0.76元，分别对应于36、28和21倍的市盈率，首次给予“增持”的投资评级。
风险提示：通胀导致原材料价格过度上涨、风电设备竞争过度激烈影响产品售价，电网投资趋势和电力设备市场状况发生重大变化，内蒙古、山东和吉林等大型风电场和设备制造基地建设出现明显阻滞，大功率和海上风机研发、下线及产品供应速度慢于预期等情况均会对公司产生影响。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
