| 来源： |
万联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年11月11日 14:21 |
作者： |
李权兵 |
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撰写时间： |
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公司近几年业绩高速增长公司作为国内肝素原料药出口行业的龙头，受益于肝素类药物需求的持续增长、“百特肝素钠”事件后行业集中度的加强及肝素原料药价格的飙涨，业绩高速增长。
公司高速增长的态势将保持从需求上看，肝素类药物的市场需求尤其是血液透析方面仍将持续增长；供应上，肝素原料药行业存在较高的技术、认证、资金及品牌门槛，后来者很难进入，竞争格局稳定；肠来源的有限及下游制剂企业对原料药价格的不敏感，决定了肝素原料药价格将维持在高位。
公司未来的增长路径公司FDA等级肝素钠原料药产能将逐渐释放，销售上有保证；向上游延伸，毛利率将得到提升；向下游延伸，提升竞争力。
伊诺肝素钠到期不会影响肝素钠原料药的销售伊诺肝素钠的稳定增长带动公司肝素钠原料药的稳定增长；伊诺肝素钠仿制药的获批将增大该药的总销量，有利于公司肝素钠原料药价格的稳定及销量的增长。
给予公司“买入”评级预计公司10-12年的EPS为3.54元、5.69元、7.43元，对应于10-12年的PE分别为35倍、22倍和17倍。公司当前股价为128.23元，鉴于公司未来几年成长的确定性以及进军制剂领域给市场带来的想象空间，给予“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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