| 来源： |
金元证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月11日 14:01 |
作者： |
魏芳 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点
公司10年增长主要依赖肝素钠原料药涨价，未来两年逐步扩产推动业绩高增长
公司今年收入和利润的高增长主要是因为去年3季度开始肝素钠原料药价格大幅提升推动，产量和销量扩大不明显。公司IPO募投项目12年达产，肝素钠原料药产能将达到10万亿单位，相比目前翻倍。因为新生产设备验证和调试工作量巨大，扩产采用在现有生产线基础上添加设备扩大产能的方式，产能将是比较均匀的逐步释放，利于市场消化。
肝素原料药需求旺盛，价格可能保持稳定或继续上涨；公司目前因产能有限放弃订单较多，增加产能市场可以消化
国外因为猪小肠利用率基本饱和，肝素产能不会有明显增长。
中国因为集中屠宰只占生猪屠宰的60%，而集中屠宰是未来的趋势，因此未来肝素供应的增长主要来自中国。海普瑞拥有技术和资金、大客户等多重优势将是未来增长最快的公司。
下游需求未来仍将保持旺盛，山德士（公司是山德士的供应商）仿制的依诺肝素钠在美国获批对下游需求有一定刺激。我们认为肝素钠原料药未来价格可能保持稳定甚至继续上涨。
药典标准的升级，短期影响销量，推升价格，长期利好有技术优势企业美国药典升级，验证项目增加使得去年底和今年一季度公司在美国销量大幅减少，同时明显推动了肝素钠原料药价格上涨。
但公司在较短时间内迅速通过各项验证，从今年下半年开始公司在美国的销量已经开始大幅提升。
欧盟标准正待升级，原计划今年推出，由于存在一定阻力，可能推后。升级后有望再次推动价格上涨，并给公司带来扩大市场份额的机会。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
