| 来源： |
南京证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月10日 14:59 |
作者： |
尹建辉;周飞 |
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撰写时间： |
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内容提要
1，武汉地区经济增长快速，工业化和城镇化进程推动居民消费增长。今年1-9月份，社会零售总额同比增加19.9%，我们预计全年社会零售总额同比增长19.8%；
2，武汉就业人口结构呈现年轻化特征，未来3-5年24-29岁人口群体将大幅增加。这既为武汉区域经济注入源源不断的新鲜劳动力大军，又是武汉新一代消费的主力军；
3，武汉地区商业竞争激烈，商场百货呈扎堆分布状态。武汉市内商业空间增长有限，商业公司发展或需寻求外生发展空间，或需商品重新定位，抓住和推动区域内消费升级；
4，武汉中商是一家跨区域发展的百货连锁和平价超市连锁公司。公司目前拥有9家百货门店，武汉地区拥有3家，营业面积9.3万平米；湖北除武汉外拥有6家，营业面积12.93万平米。同时，公司还拥有34家超市大卖场，武汉18家，营业面积为17.64万平米；湖北16家，营业面积为13.04万平米；
5，销品茂收购后将进一步增资以改善资本结构，调整和扩充营业面积，获取更高的股东回报。
6，我们认为在销售收入稳定增长的前提下，公司的业绩具备一定的支撑力度。预计2010-2012年公司EPS为0.34元、0.41元和0.45元，对应的PE分别为36.94X、30.63X和27.91X。基于目前商业零售指数高达42X的市盈率考虑，我们给予武汉中商“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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