| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年11月10日 14:15 |
作者： |
刘冰 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点：
公司已进入华南、西北、西南、华北四大地区，发展战略是在优势区域内集中开店，形成区域内规模优势，从而形成核心竞争力。截止今年第三季度，公司已拥有98家门店，今年新开了6家门店，争取完成年初新开20家门店的计划。公司在超市这个竞争异常激烈、外资和区域企业不断夹击的市场环境中不断壮大，体现了公司卓越的竞争力。
公司第三季度业绩大幅低于预期的主要原因：公司与第三季度关闭了经营持续亏损的西安解放路店、东莞寮步店，支付了1470万的违约补偿，计入了营业外支出。由于关店导致了部分门店资产加速折旧和摊销，计入了销售费用，使得第三季度销售费用率上升比较明显。公司三季度几大区域的数家主力门店在做改造，比如西安的赛高店，高新店，这些都是区域销售前三名；华南区、西南区也有门店在改造，改造虽然没有停业，但还是会影响运营。
我们看好公司全国扩张战略和在扩张区域内密集布点的战术安排，欣赏公司在与外资列强及区域列强竞争中体现出的企业文化和团队凝聚力，作为A股受屈一指的跨区域发展成功的民营超市企业，公司具有一定的战略投资价值。
但我们预计公司第四季度将加速开店，这将拖累公司第四季度以及全年的业绩。我们预计公司2010/2011年收入分别为102.3/122.9亿元，增速17%/20%；归属母公司股东的净利润为2.36/3.08亿元，增速3%，30%；对应每股收益0.59/0.77元。按照行业2011年平均31倍市盈率，参考目标价24.6元，维持中性评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
