| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年11月10日 13:57 |
作者： |
刘冰 |
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投资要点：
2010年前三季度收入93.1亿元，同比增长21.7%；归属上市公司股东净利润4.99亿元，同比增长51.4%；对应EPS0.45元。
2010年第三季度收入27.0亿元，同比增长22.6%；归属上市公司股东净利润1.80亿元，同比增长56.6%；对应EPS0.16元。第三季度公司综合毛利率26.1%，较稳定。管理费用率的大幅降低是公司利润增幅远大于收入的主要原因。公司第三季度销售费用2.4亿元，同比增长26%，与收入增幅相似；管理费用相对固定，今年第三季度2.48亿元，与去年同期2.54亿元相似，但由于收入的增长，使得管理费用率由去年的11.5%下降至今年的9.2%；另外财务费用3878万元，也较去年4505万元有所减少。
2010年第三季度，投资收益12286万元，主要为出售东方证券股权，出售价格为8.06元，共1800万股。
2010年新开店有序推进：百联奥特莱斯广场（杭州·下沙）6月26日试营业。这是百联奥特莱斯连锁经营的第二家门店，项目坐落于浙江海宁连杭经济开发区，引进工厂直销和折扣商铺近300家，招商面积47000平方米。经营模式是输出管理，收取管理费。
百联金山购物中心项目（建筑面积8.6万平方米，营业面积5.2万平方米）、百联南桥购物中心二期项目（建筑面积6.6万平方米，营业面积3.9万平方米）各项筹备工作均按照既定开业目标有序推进，两个项目计划在9月底开业，当期预计略有亏损，预计2010年四季度业绩与2009年持平。我们预测2010年、2011年每股收益为0.52元（0.43元主业，0.09元东方证券转让投资收益）、0.55元；扣除非经常性的收益后净利润增速34%、30%，增持评级。
公司已经停牌三个半月，公告称百联股份“与友谊股份涉及吸收合并”，预期方案为百联股份的相关资产注入到友谊股份，预期11月份可能复牌。
（具体内容请见附件）
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