| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月09日 14:48 |
作者： |
周励谦 |
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成为集团核心支撑体系，获得更大业务发展空间：
公司主营汽车业管理软件与汽车电子产品研发、制造和服务，致力于打造国内汽车产业IT第一品牌。作为一汽集团下属企业，公司的发展与集团的发展以及集团对于公司的定位息息相关。在十二五规划中，集团对公司的定位由此前的“衍生经济”提升为“核心支撑体系”，意味着公司在未来将得到集团更多的支持与倾斜政策，其业务将获得更大发展空间。我们认为，公司将在汽车电子研发与生产以及汽车IT建设方面给予集团有力的支撑，这些业务也将成为公司未来发展的核心动力。
车联网应用背景下，公司车载电子业务有望爆发：
公司在车载电子方面已进行了长达十年左右的耕耘，在汽车前装车载信息系统领域建立了明显的竞争优势，是目前国内唯一一家可以提供总线级别产品的厂商，可以为一汽轿车奔腾和大众PQ35、PQ46系列车型进行配套。我们认为，在车联网逐步走向现实应用的背景下，公司前装/准前装产品相对于其他厂商后装产品的功能优势将得到充分体现，有望逐步成为市场主流产品，从而给公司带来爆发式增长的机遇。公司目前已开始进行准前装产品的销售试点，我们看好相关产品的销售前景。
管理软件、系统集成等业务将平稳增长：
公司管理软件业务在未来仍将围绕一汽集团及其周边企业开展，不过针对经销商的软件产品存在着集团外市场拓展超预期的可能；系统集成业务收入占比较高而利润贡献较小，随着公司汽车电子等业务的快速发展，该业务的占比将逐年下降，从而带动公司整体毛利水平的上升；数据中心业务近两年将平稳增长，未来随着灾备中心建设的逐步完成，将会给公司带来可观利润。
给予买入评级，目标价28.15元：
我们预计在准前装产品销售放量的带动下，公司自2011年起将进入业绩爆发期，预计2010-2012年每股EPS分别为0.37元、0.67元、1.09元。我们看好在车联网应用背景下公司未来的增长前景，给予“买入”评级，对应2011年42倍PE，目标价位28.15元。
（具体内容请见附件）
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