| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月09日 14:34 |
作者： |
路永光 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
报告关键要素:
晋亿实业是国内最大的紧固件生产企业，高铁扣件市场占有率
第二，受益高铁和重载铁路发展未来几年业绩有望实现稳定增长；随着客户的不断开拓及稳定，汽车紧固件成为公司另一个重要增长点。
事件:
上周我们对晋亿实业进行了调研，就公司生产经营情况及发展趋势与公司进行了交流，现将主要情况介绍如下。
点评:
紧固件行业龙头。公司是国内规模最大的紧固件生产和出口企业，09年收入17亿元，其中紧固件占比87％，精线占比11％。历史上公司紧固件以普通紧固件为主，出口占比也较高，但盈利能力一般，受金融危机影响，09年收入下降9％，亏损200万元。但从今年前三季度看，受益高铁和汽车紧固件的增长，公司业绩大幅扭亏并实现良好增长。
高铁紧固件迎来高峰，公司是主要受益者公司是主要受益者公司是主要受益者公司是主要受益者。公司是国内第一家通过铁道部客专扣件上道技术审查的企业，具有全部高速铁路扣件生产资质和能力。公司09年高铁扣件收入5.97亿元，增长171％，预计今年收入可超过12亿元，继续实现翻倍增长。目前公司高铁扣件国内市场占有率约23％左右，仅次于合资企业德国福斯罗扣件系统公司。根据铁道部高铁规划以及随后的重载货运铁路的规划及出口前景，考虑公司目前的市场地位，我们预计未来几年公司来自于高铁扣件的收入可达到15－20亿元/年的水平。
汽车紧固件成为另一个增长点汽车紧固件成为另一个增长点。经过多年积累和市场开拓，公司汽车紧固件也步入快速增长期，09年公司汽车紧固件收入1亿元，今年有望达到2亿元，公司汽车紧固件目前产能规模为5亿元，除发动机和变速箱紧固件不生产外，其它品种基本都能配套，配套企业主要包括奇瑞、吉利、BYD等自主品牌汽车以及万向钱潮、TRW等汽车零部件企业。
财务数据良好，盈利能力提升。今年前三季度公司收入21亿元，同比增长68.4％，净利润2.02亿元，大幅扭亏，分季度看今年第二、第三季度收入分别为8.6亿元和8.3亿元，对应净利润1.02亿元和0.83亿元,都达到历史同期最好。公司前三季度综合毛利率25.41%，同比增加8.2个百分点，也达到近年最好，主要原因是高铁扣件和汽车紧固件毛利率水平较高，超过30％，带动公司综合毛利率水平提升。
维持公司“增持”的评级。我们预测公司2010年每股收益0.38元，2011年每股收益0.49元，对应动态市盈率分别为26.8倍和20.8倍，考虑公司良好发展态势及较强的竞争能力，维持“增持”的投资评级。
风险提示:
公司面临的主要风险是第二大股东丁建中先生减持、铁路扣件设计招标变化导致公司市场份额变化等
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
