| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月09日 14:22 |
作者： |
徐颖真 |
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撰写时间： |
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国内最大的袋式除尘设备专业制造企业之一
公司有30多年从事袋式除尘设备的生产历史，技术水平在行业内领先，现拥有的专利包括二十八项实用新型专利、一项发明专利。但目前我国袋式除尘器主机制造行业的集中度不高，行业内主要骨干企业市场份额差距不大。公司目前场份额约为4.88%
袋式除尘设备行业的市场规模和前景
袋式除尘器相比电除尘器有显著优势，同时随着国家排放标准的日益严格，袋式取代电除尘器具有必然性，目前袋式除尘器已经广泛运用于钢铁、有色、电力、建材、粮食、垃圾焚烧等，2005至2008年袋式除尘器主机制造销售从22.96亿增长到61.85亿，年复合增长率达39%，根据行业协会的预测十二五期间袋式除尘器的年增长率不会低于20%
产品盈利能力分析
公司目前产能是65万平方米/年，基本满负荷生产，销售率也接近100%，体现产能存在瓶颈；钢材和滤料占成本的40%，钢材价格的波动造成利润率波动；公司毛利率、销售利润率显著高于同业，与公司产品外销比例较高有关
募投项目及盈利预测
实际募集资金约4.55亿，拟投资于现有产能的增加及企业技术中心建设，预计2012年年底项目建成投产，至少要到2012年四季度甚至2013年募投资金项目才能开始逐步贡献收入，2013年公司产能增加31%，2014年产能将继续增加24%。由于目前公司产能接近瓶颈，在募投项目达产前公司收入、利润难以大幅增长，我们对公司2010-2012年净利润的预测分别是3900万、4700万和5300万，按发行后股本计算EPS分别是0.52/0.63/0.71元
上市合理定价区间20-25元
我们认为发行价即在合理区间的上限
（具体内容请见附件）
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