| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年11月09日 14:06 |
作者： |
谢彤;王卓 |
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我们在9月2日的报告中详细阐述了中长期看好黄金价格的理由。11月3日美联储决定继续量化宽松6000亿美元印证了我们的看法，并导致黄金叠创新高。在未来相当长的时期内，美元仍无法摆脱疲软走势以刺激不振的经济及高企的失业率，资源品价格将由于美元的贬值而持续走高。继续看好黄金价格到今年底1500美元/盎司。
过去几年，集团已持续向上市公司注入了多家矿山，使得公司黄金储量迅速增长。由于集团黄金储备丰厚，在集团资源整合的目标下，仍将有望继续向上市公司注入优质金矿，而公司自身也在积极向外扩张，陆续收购了内蒙古赤峰柴胡栏子黄金矿业有限公司73.52%的股权及青岛鑫莱矿业投资有限公司49%的股权。按原有增速，预计未来3年内每年储备增长率在20%以上。
公司今年预计完成18.2吨黄金生产，按全年黄金均价260元/克计算，可实现每股收益0.96元。在三家上市的黄金类公司中，公司业绩对黄金价格波动最为敏感，金价每波动1元/克（4.5美元/盎司），对公司业绩影响在0.0096元。自上次推荐以来，金价已上涨了100美元/盎司。乐观预计2010年底前金价有望达到1500美元/盎司，2011年全年平均金价能够保持1500美元/盎司（330元/克）。在不考虑资产注入及增产的情况下，预计2010年及2011年EPS可达1.44元与1.63元。过去三年，公司的动态市盈率始终保持在60倍左右，保守给予55倍PE，2010年、2011年目标价分别为79.2元、89.76元，买入。
尽管金价中长期看好，但仍存在短期波动风险。而集团公司的资产注入预期虽然强烈，但进度与节奏都不好把握，仍存在各种变数。此外，矿产企业的安全生产及环境问题也是一大隐患，需要防止突发事件的发生。
（具体内容请见附件）
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