| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2010年11月05日 15:11 |
作者： |
胡文洲 |
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撰写时间： |
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东华软件正在从系统集成商逐步转型成为领先的应用系统提供商。公司三大主营业务结构清晰：系统集成、软件业务和技术服务。其中自行开发的软件产品以及软件服务收入比重不断增大，预计公司未来毛利率将快速上升，公司的盈利能力将不断加强。
东华软件的“内涵式增长+外延式扩张”的发展模式趋于完善，将支撑公司未来业绩持续增长。公司2006-2009年净利润的复合增长率高达149%。我们预计公司未来3年复合增长率将达到35%。
金融和医疗行业信息化景气度上升给公司带来巨大商机，预计将成为利润增长的重要来源。
评级面临的主要风险
宏观经济的不确定性，将影响公司订单获得情况。
估值
在不考虑可能的大型收购的情况下，我们预计2010-12年每股收益分别为0.77、1.05和1.42元。我们给予公司36倍2011年市盈率，目标价为38.00元，首次评级为买入。
（具体内容请见附件）
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