| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2010年11月05日 14:50 |
作者： |
李国洪 |
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1．事件
我们判断2011国际油价将呈现小幅走高，全年均值在85美元左右，低点在70美元，高点在100美元左右，对中国石化十分有利。
2．我们的分析与判断
（一）、2011年国际油价将呈小幅走高，年均值在85美元附近，十分有利于公司整体业绩提升2011年全球经济增幅市场一致预期在4.2%，石油需求会增加120万桶/日；如果2011年全球经济增幅为3%，石油需求会增加40万桶/日。由于国际货币基金组织(International Monetary Fund，简称IMF)近期预计2011年全球经济将强劲增长，我们认为2011年全球石油需求增加120万桶较为准确。近期国际能源署(International Energy Agency，简称IEA)向上修正了2011年全球石油需求的预期，主要因考虑到今年第三季度的需求强于预期。IEA预计，2011年将增至8820万桶/日，较此前预期上调了30万桶，比上年的增幅为130万桶/日。EIA（美国能源情报署）则预计，2011年全球石油日需求量为8744万桶/日，比上年的增幅为138万桶。石油输出国组织（OPEC）预计2011年全球石油需求增长为105万桶/日，IEA、EIA和OPEC全球三大能源机构平均预计2010年全球石油需求增长为124万桶/日。因此无论全球经济增速在3%还是4.2%何一种情况，需求增幅都将远远低于目前600万桶/日的闲置原油产能。故国际油价在2011年大幅上升的可能性不大，但随着全球经济的继续好转，特别是中国等发展中国家石油需求持续增长，美元贬值等因素影响，我们判断2011国际油价将呈现“”型小幅走高，全年均值在85美元左右，低点在70美元，高点在100美元左右。
（三）、烃及衍生物在石化产业链上表现较好
（1）、世界聚烯烃产销稳步增长
聚烯烃(Polyolefin,PO)是烯烃的均聚物和共聚物的总称，主要包括聚乙烯、聚丙烯和聚1-丁烯及其他烯烃类聚合物。聚烯烃树脂作为重要的合成材料之一，直接影响到国民经济的发展及国民消费水平的提高，尤其是与包装、农业、建筑、汽车、电气和电子等下游行业紧密相关。由于聚烯烃具有良好的性能价格比，在合成材料中的需求率不断提高，因此世界聚烯烃的生产能力增长率通常为5％左右。
3.投资建议
受全球石油供给增量仍然大于需求增量及需求随着世界经济的转暖而进一步向好影响，2011年国际油价将呈现小幅走高，年均值在85美元附近，十分有利于公司整体业绩提升。另外，世界聚烯烃产销稳步增长，全球聚烯烃工业由欧美转向中东和亚太，烃及衍生物在石化产业链上表现较好，环保要求与城镇化推动天然气消费高增长，气价上调大石化受。中国石化因为勘探技术进步进入油气田发现高峰期，油气储量不断增长。我们对公司2010-2012年盈利预测为0.90元、1元和1.15元，继续维持推荐评级。
（具体内容请见附件）
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