| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年11月02日 14:01 |
作者： |
魏兴耘;袁煜明 |
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公司1－9月实现主营业务收入15.18亿元，同比增长21%；营业利润-9411万元，同比下降134%；净利润3525万元，同比下降90%，对应EPS 0.04元；扣除非经常性损益的净利润1678万元,同比下降85%;扣除非经常性损益和股权激励成本后的净利润2965万元，同比下降74%。
3季度实现营收6.09亿元，同比增长24%，相比上半年增长19%有所提升,高端的NC产品仍是增长最快；净利润874万元，同比下降57%，相比上半年下降92%也有所收窄。
公司整体毛利率略升1个点达85%，其中三季度毛利率为82%，相比上半年87%有所下降。销售与管理费用分别同比增长35%与28%，增速与上半年大致相当，合计占营收比重上升8个点至89%。与中报披露的净利润大幅下滑的原因一样，前三季度仍是因收入季度分配不均，而去年同期出售股权的投资收益不再。
相比上半年的积极扩张,3季度公司投入有所减缓。在上半年新成立30多家分子公司的基础上，3季度新设立的公司为个位数；上半年员工增加近千人，3季度受英孚思为的人员并入与人员招聘影响，9月末员工数比年初增加近2千人，总数已超过1万人。
我们认同公司基于下一阶段业务发展所做的大规模投入。同时基于投入先行的考虑，10年公司盈利情况可能不及预期理想。基于此，我们全面调整10-12年盈利预则。预计公司2010-2012年销售收入分别为28.87亿元、34.59亿元、39.71亿元；净利润分别为3.62亿元、4.68亿元、5.66亿元；对应EPS分别为0.44元、0.57元、0.69元。
（具体内容请见附件）
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