| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月01日 15:26 |
作者： |
张志鹏 |
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第三季度实现营业收入4.7亿元，环比增加19.9%，归属于母公司净利润732.50万元、同比减少-35.07%。营业收入增加、而利润减少，主要原因在于营业成本增加幅度超过收入增长幅度（为21.66%）。而成本增速超过收入增速的原因我们判断可能原材料采购价格上涨所致。公司前三季度分别实现每股收益0.024、0.065、0.042元，销售毛利率8.47%、11.84%、9.25%，盈利能力基本稳定。
收购西部钛业，延伸钛产业链。公司收购西部钛业100%股权收购，已形成较为完整的产业链。预计公司在2011年形成8000吨/年熔炼、3000吨/年板材、1000吨/年锻件、1000吨/年管材的生产能力和完整的钛材产业链。
钛行业景气度回升。目前，国内民用钛材市场竞争激烈、市场容量趋于饱和，未来市场的增长点主要来自于航天、航空、军工、核电等新兴需求。伴随着国家航天大飞机项目的推进、核电中长期规划的出台、中国新一轮武器装装备的升级、国产发动机研制成功、国际航空业的回暖，我国钛行业将迎来高速发展时期，公司所处的行业景气度回升，这将为公司带来重要的发展机遇，未来钛产业将成为公司未来利润增长的主要来源。
钛钢复合板，行业龙头。随着国家环保政策的趋严，对火电机组安装脱硫设备的强制要求和一些鼓励政策，火电机组中安装有脱硫设施的机组容量，从2005年开始呈现了爆发性增长，到2009年投运和建成的脱硫设施容量已达到4.7亿千瓦，占火电机组比例大幅上升至72.19%。我们认为，未来节能减排大幅下降的空间已经很小，安装有脱硫设施的机组容量的增速将趋于平稳，对于钛钢复合板的需求也将趋于稳定。化工设备是钛钢复合板应用的另一重要领域，未来几年有望以较快速度增长。公司是国内最大的钛钢复合板生产企业，产品主要用于电厂烟气脱硫以及化工设备防腐。公司老生产线5000吨产能2009年产量7596吨，新生产线1万吨的产能今年部分投产。预计2010年共生产1.1万吨复合材料，2011年1.4万吨和2012年1.5万吨值得期待。
（具体内容请见附件）
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