| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月29日 14:22 |
作者： |
刘立喜 |
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投资要点：
前三季度，公司实现销售收入268.27亿元，同比增长40.31%；实现归属于上市公司股东的净利润约为16.42亿元，同比增长82.57%；每股收益1.01元，每股经营活动净现金流为2.22元，公司经营稳定，增长质量较高。
第三季度，公司实现销售收入89.15亿元，同比增长19.08%，实现净利润3.05亿元，同比反而下降16.11%，每股收益0.19元，原因是公司会计制度变更，补充计提了资产减值准备，从而减少净利润1.44亿元，折合每股收益0.09元，扣除此项影响，公司三季度净利润同比增长23.35%。
前三季度，公司整车销售192564辆，同比增长54.29%；远超过汽车行业销量35.97%的增幅。但公司第三季度仅销售62903辆，环比二季度下降8.8%。而同期，汽车整体销量环比下降6.4%，乘用车销量环比下降0.6%。
第三季度，公司销售毛利率为19.20%，环比下降了4个百分点，主要是因为5月份M6系列大幅度降价促销的缘故，我们认为随着价格的趋稳及上游零部件价格的调整，公司的销售毛利率一定会回升的到23-25%的行业正常水平。
公司投资17.99亿元新建年生产能力为10万辆的轿车生产基地。目前新基地建设项目总体完成，生产能力在逐步提升，产能瓶颈解决。
由于公司作为整体上市平台的希望基本落空，加上会计制度变更减少三季度净利润，导致本轮上涨幅度较小，但我认为公司的成长性不错，新产能、新产品不断推出，我们维持公司“推荐”的投资评级不变。
（具体内容请见附件）
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