| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月28日 15:54 |
作者： |
吴文钊 |
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前三季度经营业绩同比大幅提升。前三季度公司的营业收入为116.42亿，同比增加55.24%，净利润14.75亿，同比增加86.06%，其中归属母公司利润14.53亿，对应每股收益1.68元。
产品销售淡季不淡，市场占有率提高。三季度公司销售4.46万辆整车，比二季度下降5.24%，其中：JMC品牌轻卡销售1.65万辆，比二季度下降12.52%；JMC品牌皮卡及SUV销售1.49万辆，比二季度增长3.48%，；全顺商用车销售1.32万辆，比二季度下降4.38%。由于三季度属于传统淡季，公司销量下滑属于正常现象，同期的全国的轻卡三季度销量比二季度下降20.59%，SUV三季度销量比二季度增加10.53%，轻客三季度销量比二季度下降7.16%。在轻卡和轻客市场，公司销量下降速度明显小于全国平均水平，市场占有率延续了上半年的趋势继续提高。预计随着第四季度旺季来临，公司产品销量将显著提升，增速将继续超越行业整体水平。
成本控制极佳，盈利能力继续增强。2010年前三季度，公司毛利率为25.87%，比去年同期略微减少了0.14个百分点。三项费用率略有下降，其中销售费用率为5.68%，比去年同期减少1.45个百分点，管理费用率为4.15%，比去年同期减少1个百分点，财务费用率-0.54%，比去年同期减少0.04个百分点。由此可见，公司延续了一贯极为优良的成本控制能力，盈利能力继续提高。
SUV业务值得期待。期待已久的新款SUV产品N350预计四季度即将上市。而近几年来，SUV市场需求火爆，增速大幅领先汽车行业其它细分市场。公司之前通过“宝威”、“宝典”已在SUV市场有过较多经验，且新推出的N350产品采用的是全新底盘，其获得市场认可的可能性较大。此外，我们更为期待的是公司能引进福特的系列SUV，倘能如此，公司SUV业务有望成为公司新的业绩增长点。
（具体内容请见附件）
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