| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年10月28日 15:33 |
作者： |
秦军;傅佳琦 |
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收入净利增速32%。公司前三季度实现营业收入1.6亿，同比增加32%；净利润4,882万元，同比增加32%，EPS 0.73元（全面摊薄股本计算）。公司7-9月单季度实现营业收入2,402万元，同比增加416%，净利润403万元，同比增加431%。
期间费用率上升1.32%，综合毛利提升2.11%。主业收入稳步增长，海域使用金同比大幅增加导致前三季度公司销售费用率和管理费用率上升至0.31%/13.37%。首次公开发行募集资金带来短期贷款的减少和存款利息收入使得财务费用率下降为1%。栉孔贝苗收入激增提升公司综合毛利2.11%，达到49.32%。
天气因素导致单季度业绩大幅增长。今年冬季天气比以往提前到来，使得下游养殖户提早购苗，三季度业绩大幅好于去年同比，提前反应大部分四季度销售收入。
产品结构调整带来收入增长。下游需求的旺盛使得公司重新开展栉孔贝苗的养殖，该产品单季度贡献收入1,064.97万元，占同比收入增长的27.22%。同时主要销售品种虾夷贝苗和海湾贝苗保持稳步增长。
略调业绩预期，维持“中性”评级。10年以来海珍品售价上升保证公司业绩；海域面积的增长和产品结构的调整带来未来业绩预期。上调对公司10-12年的业绩预测：EPS为0.82/1.10/1.40元。考虑到高估值带来的风险，给予公司“中性”评级。
（具体内容请见附件）
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