| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月27日 16:33 |
作者： |
张忠 |
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事件：
公司发布三季度业绩报告，1-9月实现营业收入20亿元，同比增长106.67%；实现净利润2447万元，同比增长82.15%；归属于母公司所有者净利润2649.6万元，同比增长97.2%；实现基本每股收益0.14元。
点评：
业绩增长符合预期，环比增速有所下滑。公司前三季度业绩增长是由于产品销售量增加，尤其是铝合金产品销量快速增长所致，基本符合预期。虽然收入增速很快，但季度利润环比增速呈下滑态势，归属于母公司所有者净利润增速从一季度的217%，下降至三季度的-64%，主要是因为费用上升较快所致，特别是财务费用大幅增长，导致公司盈利能力有所下降。
基数效应将使年度业绩同比大幅增长。2009年公司净利润仅有501万元，每股收益0.03元，基本处于盈亏平衡状态。虽然2010年公司盈利能力尚未恢复到历史最好水平，但是由于同比基数较低，即使四季度业绩持平，公司利润增速也将超过450%。预计全年归属于上市公司股东的净利润同比增长460-510%。
调整产品结构，扩充产能提供长期增长动力。由于镁合金市场复苏缓慢，公司加大扩充铝合金产能的步伐，改变公司依赖镁合金业务的经营模式，实现“镁铝两条腿走路”的发展模式。继2009年3万吨铝合金项目投产后，公司在浙江台州投资建设立3万吨再生铝合金项目，项目建成后，公司铝合金产能将达到10.5万吨。此外公司巢湖云海10万吨镁合金项目也在稳步推进，产能的扩充为公司长期增长提供充足的动力。
“推荐”评级。需求复苏和产能扩张将推动公司业绩快速增长，预计10-12年公司每股盈利分别为0.17、0.46和0.93元。短期股价已经达到目标价，因此评级下调至“推荐”。基于未来公司业绩快速增长的潜力，建议投资者长期密切关注。
（具体内容请见附件）
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