| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月27日 14:15 |
作者： |
赵心 |
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公司2010年前三季度实现主营业务收入7.86亿元，同比增长40.64%；实现营业利润10214.75万元，同比增长59.95%；实现净利润9282.70万元，同比增长66.31%。公司前三季度年实现每股收益0.58元。
点评：
公司毛利率提升是公司净利润增速高于收入增速的原因。公司前三季度毛利率同比提高了1.27个百分点，成为公司净利润增速高于收入增速的主要原因。同时，公司销售费用率大幅上升，管理费用率有所下降，再加上财务费用的大幅减少，从而期间费用率的变化不大。然而值得注意的是，随着销售网络的建设，公司的销售费用率很可能将维持在高位。
预收账款和存货增长，预示公司订单持续增长。公司第三季度末存货较年初增长了33.24%，较年中也增长了9.61%。预收账款较年初增长了37.19%，较年中也增长了24.30%，显示出公司接单情况良好，未来增长较有保证。
维持对公司“谨慎推荐”的投资评级。公司是国产电梯行业的龙头企业，公司受益于电梯行业国产化替代的大趋势，未来几年将保持快速增长。同时，随着公司营销服务网络的建设，公司的市场竞争力和市场开拓能力将近一步增强。我们预测2010年、2011年、2012年的每股收益分别为0.81元、1.04元和1.35元，目前公司股价接近合理，维持对公司“谨慎推荐”的投资评级。我们认为，营销服务网络的建设使得公司存在超预期的可能性，而市场担心的未来房地产调控对公司的影响只会是短期的，长期来看国产化替代是必然，因此我们看好公司的长期发展，并将持续跟踪公司的经营情况。
（具体内容请见附件）
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