| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月27日 13:57 |
作者： |
牛纪刚 |
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撰写时间： |
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投资要点
三季度业绩惨淡，10年业绩下滑确定。公司第三季度营业总收入16.2亿元，同比下降了53.66%，实现归属于上市公司股东的净利润-16万元。三季度公司大部分在建项目陆续进入收尾阶段，新签订合同的工程量尚未完全释放，使公司总体工程量下降的压力没有明显改观，对经营业绩带来不利影响。
业绩处于底部，11年后进入高速成长期。2010年公司业绩处于底部，预计全年收入同比下滑42.7%。收入下滑的原因有两点：一是工程量的减少，二是08、09年公司收入增速较快，基本完成十一五业务量，造成收尾年2010年业务量下滑。2011年后受益于国家深水开发和十二五战略新兴产业规划，公司将进入高速增长期。
十二五新兴战略海洋工程产业的主要受益者。十二五国家将在南海深水开发投资不少于2500-3000亿元，海洋工程作为七个战略性新兴行业之一的高端装备制造的子分支将因此受益。公司是国内唯一一家承揽海洋石油、天然气开发工程建设的总承包公司，是最直接的受益者。
深水业务和海外业务未来将使公司业绩进入上升通道。深水业务和海外业务是公司未来发展的推动剂。深水业务方面，公司签署了《荔湾3-1天然气中心平台采办、建造、安装及外输海底管线铺设项目框架协议》，准备参与中国第一个深水油气田的开发建设。海外业务方面，继雪佛龙Gorgon 合同之后，又获得了一份中东市场的海洋工程订单，为公司继续开拓中东市场起到积极作用。
投资评级：买入。我们预计2010-2012年公司的收入为：80亿、119亿、167亿，毛利率为15.4%、18.3%、21.6%。预测公司2010年、2011年、2012年的EPS分别为0.10元、0.26元和0.45元，考虑到公司2010年业绩处于底部，十二五期间将进入高速成长周期，基于中长线考虑，维持买入评级。
（具体内容请见附件）
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