| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月26日 16:08 |
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政策驱动行业景气度增强，业绩超预期
投资要点
2010年第3季度，公司实现归属母公司所有者的净利润3,731万元，同比增幅高达70.35%，折合每股收益0.31元，销售净利率环比上升。公司2010年三季度显示：公司第三季度共实现营业收入1.45亿元，同比增长54.13%，基本符合预期；环比增长14.29%，延续了季度销售环比增加的良好态势。公司第三季度共实现净利润3,731万元，同比增长70.35%，环比增长32.90%。财务比率方面，销售毛利率基本稳定在41%左右，由于管理和销售成本控制有力，销售净利率环比上升，前三季度的单季度销售净利率分别为：17.59%、22.15%、25.76%。
国家政策推动有力，行业景气度增强，行业龙头企业明显受益。在2010年初，由于行业下游企业普遍受到宏观调控，普遍认为中低压变频器行业景气度不容乐观，行业平均增速保持在15%左右。但从行业前三季度的情况来看，国家政策对节能环保产业的推动力度完全抵消掉了下游产业固定资产投资减缓的消极影响，相反会推动下游产业对节能环保领域的投资，从而带来行业超预期增长，预计行业全年的增速在30%左右，大大超过此前预期。公司作为内资中低压变频龙头，业绩表现超越此前预测。
盈利预测与估值。我们预计，2010-2012年，公司将实现每股收益分别为：1.07元、1.61元、2.25元，对应PE分别为47倍、31倍、22倍。目前可以给予公司2011年业绩40倍的市盈率，上涨空间为+27%，投资评级为“增持”。
（具体内容请见附件）
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