乾照光电：毛利率持续上升 红光LED 前景值得看好 |
| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月26日 15:41 |
作者： |
刘江啸 |
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公司今日发布2010年三季度业绩报告：报告期内，公司实现营业收入2.08亿元，比去年同期上升了68.06%；实现净利润9547万元，同比增长87.36%；实现基本每股收益1.04元，按上市后股本摊薄每股收益为0.81元。
毛利率上升势头不减，高于预期。今年前三季度业毛利率为62.34%，高于上半年公司毛利率61.42%。
在红黄光LED芯片市场供不应求的状况下，芯片价格坚挺，公司不断优化产品结构，提高较高附加值的产品比例，这也显示出公司高水平的外延工艺。预计2010年全年LED芯片毛利率保持在62%。
公司预计2010年度归属于母公司所有者的净利润较上年同期增长55%-70%，基本符合我们的预期。募集资金项目扬州部分第4台MOCVD设备下月到位，比预期稍晚，但到位的外延设备是60片机，效率高于49片机22%。预计今年还能再到位1台，第四季度LED芯片产量季度环比增加17%，营业收入超过9000万元。
产品结构不断优化：公司产品一致性良好，拥有较高的定价。随着扩产计划的进行，公司可能事先扩大9mil和12mil的产量，同时准备量产14mil ,10mil和40mil等新尺寸的产品。
红色LED芯片被应用来提高当前白光的显色性，是一个可行的技术方案。未来红光LED芯片有望渗透到通用照明领域，其前景值得看好。
估值：我们略微下调全年营业收入，上调毛利率。预计2010 ~ 2012年，EPS分别为1.21元，2.99元和3.96元。以2011年34 ~ 40倍市盈率，给予101.66 ~ 119.60元作为目标区间，维持”买入”评级。
（具体内容请见附件）
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