| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月26日 14:48 |
作者： |
周思立 |
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投资要点：
中国铝业三季度业绩符合预期。公司三季度营业收入287.94亿元，同比增加69%，主要由于产品市场价格大幅回升，产销量增加所致。营业成本为274.79亿元，同比增加76%，归属上市公司的股东净利润为-1.17亿元，每股亏损0.0087元，1-9月份每股收益0.03元，基本符合预期。
三季度亏损的主要原因是优惠电取消。三季度营业成本增长76%，高于营收的增速。成本上升的主要原因一是三季度政府取消了直购电优惠，并取消了优惠电政策，向高耗能产能收取加价费用。第二原因是三季度提取了资产减值损失0.24亿元，同比增加了0.23亿元。
受益于铝价上涨估计四季度扭亏。由于外围有望启动宽松货币政策，过去的三个月内铝价上涨20%，估计四季度铝价都将在1.6万元以上。按照公司冶炼成本1.55万元左右，估计四季度有望扭亏，估计单季度每股收益0.04元左右。
估计全年EPS为0.07元，维持对公司中性评级。估计2010-2012年EPS分别为0.07、0.39、0.41元，由于公司冶炼成本在行业不具有优势，且业绩恢复较慢，维持中性评级。
风险提醒。国内货币政策趋松，公司能大幅降低电力成本。
（具体内容请见附件）
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