| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月26日 14:37 |
作者： |
刘立喜 |
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投资要点：
前三季度，公司实现销售收入91.32亿元，同比增长56.57%；实现净利润5.46亿元，同比增长61.81%；每股收益1.05元，每股经营活动现金流为4.18元，同比增长158%，经营稳健。
第三季度，公司实现净利润1.84亿元，每股收益0.35元，同比增长27%；公司向河南省文化系统和公交系统捐赠5400万元，不考虑此项支出，第三季度实现净利润同比增长58%，仍低于我们的预期。
前三季度，公司累计销售客车28179辆，同比增长49.61%，其中大型客车销售11843辆，同比增长62.28%，重型客车小13483辆，同比增长48.39%，轻型客车销售2853辆，同比增长16.40%。
今年以来，公司产品结构进一步优化。公司销售毛利率比较高的大型客车的增幅超过销量的平均增幅，而且自年初以来呈现逐月走高的态势，实属难得。
根据季节因素，政策情况下，公司10月销售数据会出现环比下降的情况，但整个第四季度公司销量我们预计在8000-10000辆左右，这公司全年销量应在36000-40000辆。
随着全球经济进入后危机时代，公司产品出口也将逐步回暖。随着出口的逐步恢复和产能的释放，公司客车销量有望稳健增长。
公司是客车龙头企业，而6月份郑州市又被批准为新能源公交车的试点城市。
投资建议。我们调低2010年EPS预测为1.50元，维持2011年EPS1.89元的预测不变，对应目前股价的PE分别为16.34倍和12.97倍，我们给予公司2011年15-18倍PE，对应股价28.35-34.02元，维持对公司“推荐”的评级。
（具体内容请见附件）
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