| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月25日 15:56 |
作者： |
张忠 |
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三季度业绩同比、环比增速下滑。公司三季度实现销售收入20.5亿元，同比增长4.18%，环比下降15.59%，较二季度70.48%的同比增速，49.56%的环比增速均大幅下滑；实现归属于母公司所有者净利润4189万元，同比增长22.49%，环比增长4.19%，较二季度27.55%的同比增速，67.68%的环比增速大幅下滑。公司季度业绩下滑主要是由于国家房地产调控政策的趋紧，使得贸易商和开发商对于未来预期不明朗，并降低了对铝型材的需求，导致公司面临“旺季不旺”的市场。
季度盈利能力有所改善。从2010年一季度至三季度，公司销售毛利率从3.64%上升至4.1%；净利率从1.5%上升至2.12%。公司盈利能力改善主要是由于公司加大高端铝型材的开发、推广，通过提高单位产品毛利来改善整体盈利水平。
暂停融资将影响公司规模扩张进程。公司年初公告计划通过增发融资扩充5万吨的铝型材产能，其中1.5万吨已经投产。2010年10月15日公司公告将暂停融资计划，这将对公司短期的规模扩张造成不利影响，从而影响公司的成长性。
维持“推荐”评级。由于公司暂停规模扩张，因此我们重新调整相关盈利预测。随着公司板材业务的逐步成熟，预计10-12年公司的每股收益将分别为0.67、0.85和0.93元。从估值角度来看，公司仍具有一定的优势，因此我们维持公司“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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