| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月25日 15:18 |
作者： |
牛纪刚 |
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撰写时间： |
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投资要点
三季度净利润1741万，同比增长八成。公司第三季度营业总收入5886万元，同比增长115.12%，实现归属于上市公司股东的净利润1741万元，同比增长81.38%，对比中报净利润26.01%的增幅有大幅增长，原因是本期新增的工程总承包EPC业务收入。
传统业务稳定发展。公司与新扬子、中舟共同出资，成立上海扬子江船舶与海洋工程设计研发中心有限公司，注册资本3000万，公司为最大股东，股份占比45%。合资公司将以集装箱船、油船和散货船等市场热点船型为主要开发对象，为扬子江船业近期经营和远期发展目标开发和储备船型，并做好扬子江船业新产品承接的技术支持以及现有船型的升级优化。合资公司成立后将会稳步提升公司的传统船舶业务收入。
EPC业务拓展了公司的业务链。公司由传统业务向总承包EPC业务延伸，上半年公司承接1.476亿的上海港引航船设计工程EPC总承包项目，延伸了公司技术服务链，今年下半年和明年将会各确认7380万元的收入，预计公司今后有望持续获得EPC业务。
公司推进新业务发展，为业绩带来持续推动力。公司的重心由传统的船舶设计任务转向海洋工程设计业务，海工业务已经成为公司的第一大业务。公司海洋工程产品由浅海产品开始向深海产品发展，同时通过国际合作，促进公司海工业务从小海工向大海工迈进；公司继续筹备游艇设计、制造为先导的高附加值船舶及水上消费产品业务，向生活消费领域拓展。
投资评级：增持。公司传统船舶业务发展稳定，并拓展到EPC业务。同时公司的海工业务以及未来的游艇业务有望成为公司快速发展的推进剂。我们预计2010-2013年公司的收入为：2.21亿、3.50亿、4.84亿、6.44亿，毛利率为42.6%、39.2%、40.5%、40.8%。预测公司2010年、2011年、2012年和2013年的EPS分别为0.69元、1.03元、1.52元和2.05元，维持增持评级。
（具体内容请见附件）
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