| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月25日 14:20 |
作者： |
周锐;余方升 |
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撰写时间： |
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10月22日，东阿阿胶公告1-9月实现归属于母公司净利润同比增长约73.63%，对应EPS约0.64元，同时公司决定投资6亿购买理财产品。
投资要点：
第3季度业绩延续较快增速。公司1-9月营业收入达到17.76亿，同比增长 22.81％；实现归属于母公司净利润约4.20亿，同比增长73.63%。其中7-9月实现归属于母公司净利润约1.15亿，同比增长38.28％，对应EPS约0.18 元，经营性现金流状况良好。我们预计公司全年业绩增速可望达到60%；
阿胶块控制发货，复方阿胶浆保持良好增速。阿胶块每年产量有限，5月以来公司就开始控制发货，使得7-9月增速较为平缓。近期涨价10％效应预计11年会明显体现出来。而复方阿胶浆则延续了上半年较好的增长态势；
保健食品继续高增长。预计前3季度桃花姬阿胶糕、水晶枣等保健食品营收超过1亿。而4季度一般是消费高峰，销售收入有望创新高；
外延式扩张可期。公司拟聘任的副总经理于波有丰富的资本运作经验，以后将会通过正在筹建的投资公司为平台，陆续在中药保健食品等方面开展收购，拓展新的利润增长点；
继续投资理财产品提高资金收益。9月底公司货币资金仍高达13.69亿，为提高闲置资金收益率，近期计划使用6亿资金购买理财产品；
维持强烈推荐评级。公司不断加强控制营销，未来内生增长和外延式扩张均值得期待。 我们预计公司10-12年EPS分别为0.96、1.31和1.77元，6-12月目标价65.50元，维持强烈推荐的投资评级。
风险提示：
驴皮资源日益紧缺。
（具体内容请见附件）
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