| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月25日 13:53 |
作者： |
李大刚 |
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报告关键点：
三季度受益于汇兑损益
未来产能仍能够保持增长
维持“增持-A”投资评级
报告摘要：
兖州煤业公布了2010年三季度报告， 报告期内，公司共实现营业收入249.5亿元，同比增长62.67%；实现归属于母公司的净利润63亿元，同比增长108.49%；2010年前三季度的每股收益为1.28元。业绩表现良好。
业绩增长的动力来自于两个方面，1、公司煤炭业务出现了大幅增长，报告期内，公司共实现煤炭产量为3605万吨，同比增长34.7%；销售商品煤3588万吨，同比增长30.5%；2010年前三季度公司商品煤销售价格为653元/吨，同比增长24.2%，营业收入的大幅增长动力来自于煤炭销售产量和价格的增长。2、汇兑损益的变化，由于美元相对于澳元贬值，2010年中期公司亏损10亿元左右，但是三季度的收益在14亿元左右，汇兑损益的变化造成了公司业绩环比出现较大的波动。
预计2010年全年动力煤的价格同比增幅仍可以保持20%左右，同时，澳元汇兑损益的影响将会减少。从未来的增长驱动因素来看，澳大利亚菲利克斯、榆树湾、鄂尔多斯能化、内蒙古昊盛公司将会持续贡献产能，未来前景仍然值得期待。
我们预计2010-2012年公司煤炭产量分别为4800、5250、5800万吨，对应的每股收益为1.64、1.93、2.20元，维持“增持-A”投资评级。
（具体内容请见附件）
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