| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2010年10月21日 14:28 |
作者： |
冀丽俊 |
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撰写时间： |
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投资要点：
综合性农化生产领先企业
公司为从事化学农药产品的研发、生产及销售的专业公司。经过十余年的发展，公司已发展成为以农药原药为主，兼有农药制剂、农药化学中间体的大型农化企业。截至目前，公司已成为全球最大的咪鲜胺原药生产企业、国内最大的辛酰溴苯腈原药、氟环唑原药生产企业，并在国内率先引进二氰蒽醌、吡氟酰草胺等高端产品。
募集项目扩大产能
本次发行所募集资金将用于公司主营业务相关的项目及主营业务发展所需的营运资金，有利于公司现有产品升级和产能扩大。随着募投项目的实施，将增加公司的产能、降低产品成本，有效提高公司的产品质量和市场份额；研究中心的建设能进一步提升公司的研发能力，为公司可持续发展做出前瞻性布局。
业绩增长可持续
随着募投项目的逐步投产达产，公司从2011年开始将保持快速增长势头，我们预计2010-2012年归于母公司的净利润将实现年递增12%、32%和18%，相应的稀释后每股收益为1.32元、1.92元和2.33元。
定价结论
我们认为，给予公司2010年34.00-40.80倍市盈率较为合理，公司合理估值区间为44.78-53.73元。综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值以及近期新上市股票估值情况、一二级10％的折扣率，我们建议询价区间为40.30-48.35元，即相当于2010年预期EPS1.32元的30.60-36.7倍。
（具体内容请见附件）
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