| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月21日 14:14 |
作者： |
韩星南 |
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事件：公司公告2010年三季报。2010前三季度收入5.08亿元，同比增长17.3%，第三季度收入1.50亿元，同比增长35.7%；前三季度净利润8197.2万元，同比增长12.5%，第三季度净利润1936.1万元，同比增长19.4%；前三季度每股收益0.20元。
点评：
收入稳步增长，毛利率下滑，费用率下滑。公司2010年前三季度收入增长17.3%，增长平稳；毛利率为46.2%，较同期下降2.6个百分点，主要原因是上半年在华南的收入得到确认，而其中系统集成业务占比较大；三项费用率为25.2%，较同期下降0.8个百分点，主要是第三季度销售和管理费用率下降较快，与第三季度系统集成业务占比提高相符。
通信运维技术服务外包行业逐渐往纵深发展。根据我们的分析，当前，通信行业正处于运维外包发展的阶段，运营商将逐渐把主要精力往市场、用户关怀上面，网络运维将逐渐外包给运维外包服务提供商。
增发将使公司运维技术服务冲出华东地区，走向全国。公司在今年6月公告了非公开发行股票预案，拟募集资金投资建设电信网络技术服务基地（二期），使技术服务基地在原主要面向福建省市场，扩展为能满足全国市场。
维持“推荐”评级，合理价格15.7-18.3元。我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.38元、0.52元和0.72元。鉴于公司所处行业正处于成长期，按2011年35-40倍PE计，合理价格15.7-18.3元，维持“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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