| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月19日 15:49 |
作者： |
卢婷 |
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撰写时间： |
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达实智能是建筑智能化与建筑节能服务提供商
达实智能主要从事建筑智能化及建筑节能服务。主要包括：
（1）对新建建筑提供建筑智能化服务，也包含节能服务。（2）对既有建筑提供建筑节能服务。具体内容为实施能源检测、中央空调管理节能、中央空调节能改造等服务。这一业务主要通过合同能源管理（EMC）模式来执行。上市前三年，公司主营业务收入复合增长率达到29%，而净利润复合增长率达到38%。
建筑智能化：受益行业高成长，三大优势提升市场份额
预计未来三年智能建筑产业产值将维持20%以上的增长态势，到2012年市场规模将超过800亿元。分散化、区域化的行业特点决定了只有具有较好资质、拥有较强技术服务能力的企业才能更好分享行业成长。公司在资质、技术和市场方面的优势有助于其更好分享行业成长，获得更大市场份额。
建筑节能：分享政策推动下的EMC行业爆发
建筑节能行业未来将保持30%以上的增长，而建筑节能EMC产业年均增速将超过50%。在相关政策的推动下，EMC将成为建筑节能的新趋势。作为建筑节能EMC行业的先行者，达实智能具有较强技术和品牌优势，有望分享这一政策推动下的行业爆发式增长。
盈利预测与估值
预计公司2010/2011/2012年eps分别为0.58元/0.82/1.11元，净利润增长率分别为54%/42%/35%，未来三年净利润CAGR达到43%。
催化剂与风险提示
股价催化剂：公司获得大额订单；财政奖励资金到位；政府出台EMC鼓励政策；投资风险：公司市场拓展可能受到竞争对手的冲击；建筑节能市场不能准确预测；EMC收入确认情况不能准确预测；受解禁影响中小板公司估值降低风险。
（具体内容请见附件）
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